מדד הנייקי בדרך לתיקון חד למעלה

פורסם בתאריך: 19.02.14

הבנק היפני בחר ללכת נגד הזרם ולהגביר את תוכנית התמריצים; מדיניות הבנקים המרכזיים בארה”ב ואירופה משולה לשלב בו מחליטים הרופאים להעיר חולה מתרדמת, בתקוה שהחולה יצליח לנשום בכוחות עצמו.

הבנק המרכזי ביפן הכריז על הרחבה כמותית נוספת ובחר ללכת נגד הזרם של הבנקים המרכזיים האחרים בעולם והודיע אמש כי הוא מכפיל את המימון בשווקים לרמה של 68 מיליארד דולר. בנוסף, בנקים מקומיים יקבלו הון במנות כפולות ומכופלות. יפן, מנסה לצאת מדפלציה קשה של 15 שנה כאשר כל הנתונים בישיבה האחרונה של ה-BOJ מאותתים כי פעילות הכלכלה היפנית חלשה משמעותית. התמ”ג היפני עלה רק ב-1% בניגוד לציפיות שציפו כי יציג גידול של 2.8%. כמו-כן הכלכלה היפנית צמחה ברבעון הרביעי בשיעור של פחות מ-50% מצפי האנליסטים.
במצב כזה כל שנותר לבנק היפני לעשות לאחר שאין ביכולתו להוריד את שיעור הריבית האפסי ממילא הוא לקנות אג”ח יפני בצורה מאסיבית ולצפות להחלשה משמעותית של היין על מנת לעודד את הייצוא – מקור הצמיחה העיקרי של יפן.

ההכרזה של הבנק היפני מנוגדת למדיניות של הבנקים המרכזיים בכלכלות המפותחות ובראשם ה’פד’, של ארה”ב מתכוננים לצמצום ההרחבות הכמותיות לקראת הטווח הארוך שבו השווקים יחזרו לפעילות נורמלית. מדיניות זו משולה לשלב בו מחליטים הרופאים להעיר את החולה לאחר שהזריקו כמויות גדולות של סמי הרדמה, בתקוה שהחולה יצליח לנשום בכוחות עצמו.
בניגוד למגמה העולמית המצמצמת את המינוף בשווקים לאחר שנגרמו עיוותים ובועות (בעיקר נדל”ן), בניגוד למגמה העולמית, הבנק המרכזי של יפן- ה-BOJ בתמיכה של ראש הממשלה שינזו אבה פועלים בכיוון הנגדי ומרחיבים בצורה דרסטית את ההקלות הכמותיות בשווקים.

בהקשר זה, מדד הנייקי היפני שהניב תשואה גבוהה למשקיעים בשנת 2013, יורד כבר קרוב לחודשיים. כל הירידות האחרונות הינן בבחינת תיקון טכני ותו לא. הודעת הבנק המרכזי של יפן שלחה את השווקים לעליות של כ-3.1% כאשר יום המסחר נסגר סמוך מאוד לגבוה היומי ברמת 14,843 נקודות כעדות לכך שידם של הקונים היא על העליונה.

אנו מעריכים כי חציית רמה של 14,875 נקודות במדד הניקיי תיתן את האות למהלך עליות ארוך טווח. ההמלצה למשקיעים היא להציב נקודה לקטיעת הפסד (stop loss) סביב אזור 14,200 נקודות. המלצה נוספת למשקיעים היא לבצע מכירת יין אל מול קניה של האירו שנהנה לאחרונה מחוזק יחסי, במקרה זה ההוראה לקטיעת הפסד מומלצת ברמה של 139.48 ין ליורו.

לסיכום, המדיניות הכלכלית שנוהג הבנק המרכזי ביפן מייצרת מומנטום בשוק המקומי שבו הסיכוי להמשך עליות גדול מהסיכון. כמו כן, המצב הטכני והכלכלי תומך בכך שהיין היפני עומד בפני פיחות משמעותי נוסף בערכו. 

הדולר בדרך ל-3.6 שקלים בטווח הקרוב

פורסם בתאריך: 09.02.14
בבנק ישראל יכולים להירגע- שבירת הרמה הטכנית ב-3.51 שקל לדולר תוביל לעלייה מעבר לרמת 3.57 

בעת האחרונה מתחזקים הסימנים כי הדולר נמצא בפני ייסוף משמעותי אל מול השקל הישראלי. שבירת רמת 3.51 שקל לדולר יצרה מומנטום וגרמה להמשך התחזקות של הדולר מול השקל. ניתן להבחין ביומיים האחרונים בימים שמבטאים עוצמה ריבוי הקונים לדולר צפוי להוביל לשבירה כלפי מעלה של רמת ה-3.57 שקל לדולר בפרק הזמן הנראה לעין.

השקל ממשיך להתנהל כמטבע אקזוטי בזירת המט”ח העולמית ומושפע בהתאם מהיחלשות או התחזקות הדולר מול אינדקס המטבעות המובילים. מדד אינדקס הדולר מול סל המטבעות המרכזיים, עומד כיום על כ-81 דולר לעומת שפל של 79 דולר שהיה לפני מספר חודשים, רמת ההתנגדות הקריטית נמצאת ב-81.5 דולר לאינדקס ושבירה שלה תאותת על מהלך התחזקות משמעותי של המטבע האמריקני.

תמונת המצב הכלכלית מאששת את הניתוח הטכני בדמות עלייה בתשואות האג”ח האמריקאי, היחלשות במומנטום בשווקים בחודשיים האחרונות, צמצום ההרחבה הכמותית של הפד וירידות חדות בשווקים המתעוררים שמשנות את כללי המשחק ומזרימות כספים לעבר נכסים סולידיים דולריים. בנק ישראל, החל מאמצע 2013, שוב מתערב באופן אינטנסיבי בשערי החליפין על מנת ולמנוע נפילה חופשית של הדולר אל מול השקל. תגליות הגז שמחזקות את השקל הישראלי, והפגיעה במאזן המסחרי כתוצאה ממטבע מקומי חזק גורמות לבנק הישראלי להתערב ולרכוש דולרים כחלק מאסטרטגיה ארוכת טווח. כאשר ההערכות עומדות על כך שבחודש האחרון בנק ישראל רכש 1.7 מילארד דולר סכום חריג בעת האחרונה.

בהצטברות התנאים הנוכחיים גדלים הסיכויים שנראה את הדולר בפני ייסוף משמעותי. למשקיע הישראלי, חשיפה לדולר באמצעות קרנות ותעודות סל ממונפות או לא, או חשיפה לאופציות בעלי כיוון שוורי על המטבע עשויה להניב תשואה חיובית נאה ברמות סיכון סבירות לחלוטין.

המשך התחזקות הדולר, הצעדים בלירה הטורקית מבטאים ייאוש

פורסם בתאריך: 03.02.14
בשבוע האחרון התרחש שבוע היפוך במחירי הזהב – הכיוון למטה
השווקים מגלמים סיכון גבוה ויש למצוא אפיקים אחרים להשקעה
מטבעות | ייאוש משמעותי בטורקיה הדולר נראה אטרקטיבי

בשבוע המסחר האחרון הדולר התחזק מול כמעט כל מטבעות העולם. בשבוע המסחר האחרון השאיר הפד את הריבית על כנה כאשר הכריז על קיצוץ נוסף ב-10 מיליארד דולר בתוכנית ההרחבות הכמותיות. צעד זה מבטא את חששו של הפד לנוכח גודל פוזיציית האג"ח שברשותו, כאשר התשואות תעלנה יגיעו ירידות המחירים באג"ח לטווחי הזמן השונים. בהמשך להערכותינו, עושה רושם שהדולר החל לבסס את מעמדו כמטבע חזק בעת האחרונה דבר הנובע מעליות ברמות הסיכון בשווקי ההון, קריסתם של השווקים המתפתחים, וצמצום ההקלות המונטריות.  בהקשר הזה, המגמה המינורית בצמד יורו-דולר הינה ירידה, כאשר שבירה של רמת 1.35 תוציא לדרך גל נוסף בהתחזקות הדולר. בשבוע האחרון הדולר התחזק גם מול הפאונד כאשר רמת 1.66 מסמנת אזור עם היצע אדיר. שבירת רמת 1.63 תוציא לדרך מהלך משמעותי יותר בהתחזקות הדולר כאשר בשבעת השבועות האחרונים הפאונד לא מצליח לכבוש שיאים משמעותיים חדשים. הנחת העבודה הארוכה תומכת בהמשך התחזקות הדולר כאשר צמצומה של תוכנית ההרחבות וקריסתם של השווקים המתפתחים מניעות משקיעים רבים אל עבר מטבע שהוא בבחינת חוף מבטחם, הדולר האמריקאי. סביר כי שינויים חיוביים משמעותיים בשוק העבודה האמריקאי וצמצום הגירעון המסחרי במהלך שבוע המסחר הנוכחי יספקו רוח גבית נוספת למטבע.

את עיקר הפוקוס תפס השבוע ההחלטה בטורקיה להעלות את הריבית בשיעור של 4.75%. לא בטוח אם נכון לכלול את טורקיה ברשימת השווקים המתפתחים אולם מדובר בצעד של ייאוש עמוק מצד הממשל הטורקי שנלחם בפיחות המשמעותי של הלירה הטורקית ועל יציאה של קפיטל מטורקיה. להזכיר, טורקיה נמצאת בגירעון מסחרי כאשר למרות התפתחויות כלכליות בעבר הממשל בראשות ארדואן סובל כרגע מנזק תדמיתי עצום בעקבות פרשיות פוליטיות משמעותיות. נוסף על כך העבודה שהממשל האמריקאי משך את הסיוע מטורקיה, ופתאום טורקיה היא כבר לא יעד אטרקטיבי בעיניי המשקיעים. כתגובה לפיחות הריבית בטורקיה הועלתה בפראות לגובה של 12.5% שהיא ריבית גבוהה מאוד לכסף חסר סיכון. ההיסטוריה מלמדת אותנו שאף צעד של בנק מרכזי זה או אחר הצליח לבלום יציאה של קפיטל לטווח הארוך. למשל הפאונד הבריטי בשנת 1992 סבל גם הוא מפיחות משמעותי, אולם שום צעד של הבנק המרכזי דאז הצליח למנוע זאת. ימים יגידו אם זה יהיה המצב בטורקיה, מה שבטוח שההעלאה המשמעותית ברמות הריבית  משנות את כללי המשחק במיוחד עבור סוחרי CARRY TRADE שמנצלים פערי ריביות בין מטבעות על מנת להשיג תשואה בתיק ההשקעות. על פניו ניתן לראות את התגובה החריפה בירידות הדולר ביום הודעות בשבוע שעבר. 

סחורות | שבוע היפוך במחירי הזהב , הכיוון למטה

הזהב נסחר סביב רמת 1245$ לאחר שבשבוע האחרון ירד כ-40$, cheap nfl jerseys שהם כ-2.9%. בהמשך להערכתנו בחודש וחצי האחרונות העליות במחירי הזהב הן אירוע חולף ותו לא. קניית הזהב במצב הנוכחי מגלמת סיכון גבוה הגדול בהרבה מהסיכוי. עובדה זאת באה לידי ביטוי בתנועת המחיר בשבוע שעבר כאשר הזהב cheap mlb jerseys פתח ???? את שבוע המסחר האחרון בעליות, אולם סגר אותו בירידות, עם נר מובהק של מוכרים רבים סביב 1280$. יעד הביצורים הבא עומד סביב 1235$ כאשר שבירת יעד זה תוציא לדרך גל ירידות חריף יותר במחירי הזהב. כרגע הנחת העבודה כי המגמות לטווח הבינוני והארוך הינן ירידה ואין סימנים באופק לשינוי הנחת עבודה זו. יתר על כן גם קניית הזהב כגידור נגד עליות באינפלציה לא מתאימה בעיתוי זה, משום שאין אינפלציה בשווקים. לכן, הנחת העבודה היא שמחירי הזהב יוסיפו להישחק.

נפט ברנט wholesale nfl jerseys כרגע נסחר סביב 106$ כאשר את חודש ינואר סגר z הנפט בירידה של 3.8%. הנחת העבודה כי נראה את מחירי הנפט יורדים בטווח הבינוני ארוך. למעשה אין כל שינוי בהערכותינו האחרונות. יתר על כן, הנקודה הנוכחית במחירי הנפט מעניינת מאוד, משום שהוא קרוב להחלטה. בשנתיים האחרונות התנהגות מחירי הנפט מתאפיינת במשולש מתכנס כאשר עדיין אין החלטיות בין הקונים למוכרים לגבי כיוון הנכס. מסתמן כי ידי המוכרים היא על העליונה בשלב הנוכחי. שבירת רמות התמיכה הרלוונטיות סביב 103$ תוציא לדרך גל ירידות חריף יותר. בנוסף, הפיחות בדולר הקנדי תומכת גם היא בהערכת המצב  שאם לא יהיה שינוי קיצוני בתנאים הגיאופוליטיים סביר כי נראה שוב את רמת 103$ עומדת למבחן.

שוק המניות האמריקאי | במדד ה-S&P הקרב הוא על רמת 1768$ –  כרגע הסיכויים להמשך ירידות  

בכל הסקירות האחרונות בחודש האחרון צוין כי רמת הסיכון עולה בצורה משמעותית לגבי מדדי המניות. ????? בשבוע המסחר האחרון המדדים בארה"ב ?????’???? ירדו בשיעור קטן סביב 0.5%. נכון לנקודת זמן הנוכחית רמת הסיכון נשארה בעינה כאשר הירידות החריפות בשווקים המתעוררים מוסיפים לכך. צפוי כי נראה את המדדים ממשיכים דרומה, כאשר רמת ה- 1768$ הינה רמה קריטית במדד ה-S&P. הרמה הנ"ל הינה רמה שתקבע בסבירות גבוהה את עומק התיקון במדדים ואת משך זמנו. בשלב הנוכחי cheap jerseys אין סימנים שהירידות הסתיימו, השוק נע סביב הרמות לפני שבועיים ונראה כי הכיוון ההחלטי יקבע בקרוב. מבחינת יעדי התיקון הרי שהם נמצאים באזור 1692$-1772$. בנוגע לאינדיקטורים כלכליים מהשבוע שעבר, חוץ ממדד אמון הצרכנים שהיה חיובי, נתונים נוספים אישרו שהמשק אמריקאי מתאושש אולם בקצב איטי. בהקשר הזה, ישיבתו האחרונה של ברננקי התרחשה בשבוע שעבר ואיתה ההפחתה הנוספת של 10 מיליארד דולר בתוכנית ההרחבות הכמותיות. כמובן ששיעור Aliquam הריבית לא זז מרמת 0.25%, אולם הבנק המרכזי תקוע עם פוזיציה ענקית באג"ח ולכן בכל חודש מתחיל לרכוש פחות ופחות. הבנק המרכזי בארה"ב חושש מהחשיפה הענקית לשוק האג"ח האמריקאי.  זאת עשויה להיות הסיבה להתחזקות הדולר בשבוע האחרון יותר. הביקושים לדולר גדלים כאשר רמות הריביות של האג"ח האמריקאי ל-10 נותרו גבוהות. באופן כללי, רמות הריבית נעה בין 2.5% ל- 3% לאג"ח אמריקאי 10 שנים.  יציאה מתחומים אלה תשפיע על כיוונו של הקפיטל לנכסים הפיננסים השונים. הנחת העבודה הכללית הינה עדיין שבטווח הבינוני והארוך השווקים במגמת עלייה, אולם כרגע יש להוריד חשיפה משמעותית לקניה של נכסים פיננסים. שבוע המסחר הנוכחי פותח את החודש ה על מאזן המסחרי של ארה"ב ושוק האבטלה יהיו במרכז העניינים. רמת האבטלה עומדת על 6.7% כאשר היעד של הבנק המרכזי נמצא ב-6.5%. צפוי כי המאזן המסחרי ייתן רוח גבית להמשך התחזקותו של הדולר בעוד סין מדווחת על החלשות בייצור ובפעילות הכלכלית.

בראיה כללית, המדדים Electronically בעולם כולם במגמות ירידה מינורית ובמילים אחרות זהו לא הזמן להיות בשווקים בלונג. כמעט כל מדדי wholesale mlb jerseys אירופה, ארה"ב מסונכרנים ונראה כי המימושים בתקופה הנוכחית היא תופעה גלובלית ולא נקודתית. עובדה זו נכונה גם עבור המדדים במזרח, יתר על כן, סין (מדד האנג-סאנג) סובלת ממימוש משמעותי עקב ירידה דרסטית בפעילות הכלכלית במדינה ואובדן המוניטין של המעצמה הבאה בתקופה הנוכחית. הקורלציה בירידות השערים בין המדדים השונים בעולם עשויה לחזק את הערכתנו כי המימושים  בשווקים מגלמים רמות סיכון גבוהות ויש לבחור בקפידה את הנכסים המקבלים משקל בתיק ההשקעות.

חרב הקיצוצים האמריקאית נשלפת

בתחילת מרץ נכנס לתוקפו מנגנון הקיצוצים עליו סיכמו הדמוקרטים והרפובליקנים כשדחו את “הצוק הפיסקאלי”. העם האמריקאי משלם את המחיר, אך כמו תמיד – יש גם מי שמרוויח להמשיך לקרוא חרב הקיצוצים האמריקאית נשלפת