קטגוריה: מאמרים

שוק הנד”לן עדיין לא התאושש מהמשבר הפיננסי האחרון. בישיבת הפד האחרון הדגישה יילן ששוק הנדל”ן נבדק ומפקוח באופן צמוד על מנת שלא יהווה סיכון להתאוששות המשק האמריקאי. להמשיך לקרוא שוק הנדל”ן בארה”ב עדיין לא מתאושש

מחיר הזהב תלוי בקצב התאוששות השוק האמריקני- התאוששות מהירה תוביל לירידה חדה במחיר הזה. 
להמשיך לקרוא קרנות הגידור מוכרות זהב – שוק ההון

קרנות הגידור מהמרות על צמיחה בארה”ב ונוטשות את הפוזיציה השורית שלהם בזהב

להמשיך לקרוא קרנות הגידור מוכרות זהב

מניתוח שעשתה מחלקת המחקר: יש לנפט היצע גדל והולך בשל פיתוח טכנולוגיית פצלי השמן כשבנוסף גובר השימוש בשוק העולמי בתחליפי נפט; מחיר הנפט כיום מנופח בשל פעילות ספקולנטים.  להמשיך לקרוא האם הנפט ייחלש לרמה של כ-70$ לחבית?

הניקל זינק מתחילת השנה ב-32% בשל איסור יצוא של אינדונזיה והמתיחות ברוסיה; ממליצים למשקיעים לשקול גיוון של התיק והוספת חוזים על הניקל במקום חלק מהשקעה בזהב ונפט.

למשקיעים בסחורות יש חומר גלם חדש-ישן ש”מככב” בתשואה החודשית. הניקל רשם באפריל זינוק של 15.2% – המספר הזה הוא מספר חריג, במיוחד לאור הדשדוש במחירי הנפט ולתנודתיות מוגבלת יחסית במחירי הזהב שהתרגלו אליה הסוחרים בחומרי גלם. אם בוחנים את הנתונים מתחילת השנה, הניקל הוסיף לערכו 32% והוא הסחורה שערכה עלה בשיעור השני הגבוה ביותר אחרי פולי הקפה שערכם עלה מתחילת השנה ב-80%.

הניקל הוא מתכת המשמשת לייצור תעשייתי של פלדת אלחלד. האשמה העיקרית לעליית מחירו של הניקל היא אינדונזיה. המדינה אסרה על ייצוא של ניקל על מנת ולהגביר ייצור ופעילות עסקית בתוך המדינה. אינדונזיה שימשה עד 2013 יחד עם הפיליפינים כספקיות הניקל הגדולות בעולם עם נתח שוק זהה של 18% מתפוקת הניקל העולמית לכל מדינה.

סיבה נוספת לעליית ערכו של הניקל הוא המתיחות בין אוקראינה לרוסיה. רוסיה כיום היא יצואנית הניקל השלישית בעולם עם נתח של כ-13% מיצוא הניקל בעולם כשאחריה נמצאות אוסטרליה וקנדה עם נתח של 11% ו-10% בהתאמה, המשך הסנקציות הכלכליות עשויות ללחוץ את מחירי הניקל כלפי מעלה בשל צמצום בהיצע מצד רוסיה.

משקיעים במתכות ברחבי העולם מעריכים כי לא מן הנמנע שנראה ראלי שורי בניקל כפי שראינו בזהב שעלה בערכו בצורה מתמשכת כתוצאה מיציבות ביקושים וצמצום מהותי בהיצע. היבט נוסף שמחזק את הקשר בין זהב לניקל ומתכות יקרות אחרות הוא הנוהג להשתמש בזהב כבטוחה להלוואות. כיום, במיוחד בסין, אנשים יכולים להשתמש בניקל או פלטינה על מנת ולהשתמש בהם כבטוחה לנטילת אשראי.

לסיכום, שוק הניקל חווה אי יציבות מהותית שהולכת לשים את עניין ההיצע שלו בערפל בטווח הבינוני כשמאידך, הביקוש למתכת נותר קשיח בשל השימושים שלה ליצירת פלדת אל-חלד. כמעט כל מוצר המכיל מתכת מכיל אחוז מסוים של ניקל. רצוי כי המשקיעים יגוונו את ההחזקות שלהם בחומרי גלם וישקלו להכניס לתיק חוזים על ניקל על חשבון סחורות כמו נפט וזהב שמדשדשים בתקופה האחרונה.

קיפאון בארה”ב ואירופה בשילוב עם האטה בסין ודפלציה ביפן לא יכולים לבשר לנו משהו טוב לעתיד, התפתחה במעו”ף תבנית דובית המשקפת לו היחלשות של 5% בקרוב. להמשיך לקרוא האם אנחנו בדרך למשבר נוסף?

בתקופה של ירידות שערים לא כל מטאטא יורה כפי שהמשקיעים התרגלו במהלך 2013 – בישראל יש לשקול את קבוצת דלק, אלביט מערכות וטבע; בוול סטריט – קוקה קולה, ג’ונסון אנד ג’ונסון ומקדונלדס. להמשיך לקרוא עקב הירידות יש לשקול רכישת מניות דפנסיביות

להערכת מחלקת המחקר של יוטרייד, הנאסדק לא חצה כלפי מעלה את רמת 3,740 הנק’ שהיתה רמה קריטית; להערכתנו למדד פוטנציאל היחלשות של כ-5% בטווח הבינוני. 
להמשיך לקרוא לנאסדק פוטנציאל היחלשות של כ-5%

מדד שנחאי נסחר ברמה קריטית – שבירה כלפי מטה של רמת 1974 הנקודות עשויה להוביל לגל של מימושים וירידות שערים. המדד נסחר סביב רמת 1993 הנקודות, כאשר בשנה האחרונה ירד קרוב ל-5%. להערכתנו, בתרחיש אגרסיבי, כאשר שוק ההון מקדים את הכלכלה ב-6-9 חודשים סביר כי נראה מימושים אגרסיביים יותר במדינות שההאטה אצלן יותר משמעותית. סין כבר שנתיים מחמיצה את תחזיות האנליסטים ולא מצליחה לעמוד בציפיות להמשך צמיחה גבוהה. ייתכן כי יריית הפתיחה למהלך ירידות כללי בשווקים תגיע מסין כאשר שבירת רמת 1974 הנק’ עשויה להוציא לדרך מימוש אגרסיבי.

ניתן להוסיף ולהדגיש כי דעיכה של סין תשפיע ישירות על כלכלות העולם בשל הקשר הישיר והמשמעותי כספק מוצרים מוגמרים מהגדולים בעולם.  האינפלציה בסין עומדת על שיעור נמוך במיוחד של 2% בלבד ונמצאת בירידה זה החודש החמישי ברציפות ובשפל של שנתיים.

סין היא לא מדינה רגילה, מסין מצפים כאמור לקצב צמיחה גבוה במיוחד וככזאת, הכלכלה הסינית לא מתפתחת בקצב ראוי ולכן אין עליות מחירים. המאזן המסחרי של סין נמצא בטווח השלילי, 23- מילארד דולר  ובשפל של שנתיים, המדינה מייצאת פחות על אף המטבע החלש וכתוצאה מכך התוצר אינו גדל באופן משמעותי. שיעור גידול התוצר לנפש החל מהחצי השני של 2013 נמצא בירידה כאשר ברבעון האחרון דווח על שיעור נמוך כ-1.8%. כלכלת סין נשענת ברובה על ייצור תעשייתי וזול, שינוי  הייצור התעשייתי עלה רק ב 8.6% כאשר הוא בשפל היסטורי של 4 שנים ויורד ב7 החודשים האחרונים.

השינוי ברמת ההוצאות על תשתיות כמו מפעלים, חשמל וכו’ נמוך מהמצופה ונמצא בירידה  כ-7 חודשים, כלומר פחות הון מושקע לפיתוח תשתיות כיאה לאזורים שישנה נסיגה. השינוי במכירות הקמעונאיות יחסית לחודש שעבר עמד על 11.8% כאשר הצפי היה סביב 13.5%, בשנת 2008 עלייה של 20% במכירות קמעונאיות לא הייתה אירוע חריג, משנת 2013 קצב גדילת המכירות לא עובר את רמת ה-15% בחודש. השקעות של חברות בינלאומיות בהשקעות ישירות בסין הולכת וקטנה כאשר בחודש האחרון הגדילה הייתה רק 10% יחסית ל-16% בחודש שעבר. אם ניתן לסכם, כמעט בכל רובד או פרמטר שבודקים את ביצועי הכלכלה הסינית ישנה רגרסיה משמעותית.

מבחינה טכנית, אנו מאמינים כי המגמה לטווח הזמן הבינוני במדד הינה מגמת ירידה, מגמה זו תפקידה לשקף את כיוון המסחר הרצוי. מבנה המחירים החל מאזור של 2264 נקודות מסודרים במבנה יורד כאשר כל עלייה התבררה כזמנית בלבד בדרך לשפל חדש. בנוסף, אינדיקאטורים טכניים המודדים מומנטום תומכים בהערכת המצב כי הסיכוי לשפל חדש הינו גדול מהסיכוי לקביעת שיא חדש במדד. כרגע המדד נסחר סביב רמת 1993 נקודות כאשר שבירתה כלפי מטה של רמת 1974 עשויה לדרדר את המדד אל היעד הראשוני  100 נקודות מתחת סביב אזור 1900 הנקודות.

לסיכום, ההערכה היא כי מצבה הכלכלי של סין והתלות של כלכלות עולם במשק הסיני עלולה להצית מימוש אגרסיבי במידה ולא יקרה שינוי משמעותי בסין. מזה שנה וחצי שהמדדים בסין לא עולים כאשר בכל שווקי העולם נרשמו עליות שערים. מדד שנחאי נסחר סביב רמת מבחן ששבירתה צפויה להוביל למימוש אגרסיבי ומהיר גם מחוץ לסין.

קרנות הגידור ברידג’ווטר וקרן הגידור של סורוס הגדילו מהותית את הפוזיציות שלהן בחברות כמו באריק ואלדורדו, הן מתייחסות אליהן כאל אופציית לונג על מחיר הזהב.

להמשיך לקרוא להשקיע ישירות בזהב או לקנות מניות של חברות כרייה, כפי שעשו קרנות הגידור