קטגוריה: מאמרים

ההתאוששות של המשק הרוסי עלולה להיות זמנית בלבד

זינוק של 22% ברובל מול הדולר מתחילת 2015 ועלייה של 43% בשוק המניות עלולים לתת תחושה של אופוריה; רוסיה תלויה מאוד במחיר הנפט והיציבות הפוליטית.

להמשיך לקרוא ההתאוששות של המשק הרוסי עלולה להיות זמנית בלבד

גוש היורו עדיין לא בסכנת פירוק, כיצד צפויה להשפיע ירידה בערך המטבע?

הרכישה של פירלי ב-7.1 מיליארד אירו היא דוגמה מובהקת להשפעת היחלשות האירו. גוש היורו אמנם לא נמצא עדיין בסכנת פירוק, אך ירידה משמעותית בערכו של האירו תורמת למהלכי מיזוג ורכישות רחבי היקף שעשויים לשנות את מפת השליטה בחברות גלובליות. להמשיך לקרוא גוש היורו עדיין לא בסכנת פירוק, כיצד צפויה להשפיע ירידה בערך המטבע?

הכפור של פברואר הקפיא את העלאת הריבית באמריקה

הקור ששרר במהלך חודש פברואר צפוי להוביל להאטה מלאכותית בשוק האמריקני בגלל שחלק גדול מהמשק האמריקני פשוט חיכה להפשרת השלגים לפני חזרה לפעילות כלכלית מלאה. להמשיך לקרוא הכפור של פברואר הקפיא את העלאת הריבית באמריקה

כנראה שהנפט בדרך ל-50 דולר לחבית

משקיעים מוסדיים וקרנות גידור הגדילו לרמות שיא את כמות האופציות המהמרות על היחלשות הנפט; ערב הסעודית וארה”ב פועלות בשילוב כוחות על מנת להחליש את איראן ורוסיה. להמשיך לקרוא כנראה שהנפט בדרך ל-50 דולר לחבית

האירו יגיע לשווי של דולר על רקע המשבר ביוון

משבר החוב ביוון יוביל את האירו לשפל היסטורי שבו האירו ישתווה לדולר. הדחייה שהיוונים קיבלו לא צפויה לעזור להם לשלם את החוב המיידי של 1.5 מיליארד דולר – ציפר’ס היווני וקנצלרית גרמניה נמצאים במלחמה על דעת הקהל בגרמניה וביוון. להמשיך לקרוא האירו יגיע לשווי של דולר על רקע המשבר ביוון

המשקיעים מסתגלים לריבית שלילית

הריבית השלילית במדינות אירופה מובילה את המשקיעים הפרטיים והמוסדיים לקחת יותר סיכון על מנת להימנע מהפסד בטוח בהשקעה בנכסים פיננסיים הנושאים ריבית שלילית. במחלקת המחקר בחנו את נושא הריבית השלילית בגוש האירו. לטענת כלכלנים, פערי הריביות בין ארה”ב לשווקים של אירופה מובילים גם להתחזקות יחסית של הדולר אך גם למצבים אבסורדיים שמשנים את חוקי המשחק בשוק ההון העולמי.
בנקים מסוימים בדנמרק החלו לאחרונה לגבות ריבית מבעלי חשבונות על יתרת הזכות שלהם בבנק. בשוודיה, דנמרק, גוש האירו ושוויץ קבעו הבנקים המרכזיים ריבית שלילית על מנת לנסות ברגע האחרון לבלום מהלך של דיפלציה במשקים שלהם – מצב שבו המחירים רק הולכים ויורדים.

הביטחון שהמשקיעים מספקים מוביל אותם למעשה להפסיד כסף.

על פי כלכלני בנק ההשקעות גולדמן זאקס, בריביות הנוכחיות, יש היום כ-4.2 טריליון דולר של משקיעים שמושקעים באג”חים ממשלתיים ברובם מיפן ואירופה הצמודים לריבית אפס או חמור יותר, גורר הפסדים בשל הריבית השלילית.
בהכרח ניתן לקבוע כי חלק מהכסף הזה או שימצא עצמו בדרך לאפיקים ספקולטיביים יותר כמו מניות ואג”ח קונצרניות וגם חלק מהכסף פשוט יצא לשוק בצורת מזומן, שאנשים פרטיים יעדיפו להחזיק בבית במקום שיאבד את ערכו בבנק.

מן העבר השני, עסקים וחברות נהנים כיום מ”כסף זול “, דוגמה קיצונית לניצול המצב על ידי חברה גדולה היא חברת אפל, שביצעה הנפקה של 1.35 מיליארד דולר בריבית אפסית של 0.375% ל-10 שנים ו-0.75% לתקופה של 15 שנים.  כשהכסף צמוד כמובן לפרנק השוויצרי השוק למעשה משלם לאפל על מנת שתלווה כסף מהמשקיעים. סביר גם להניח כי נראה את אפל ממשיכה לחלק למשקיעים שלה דיבידנד שמן ולהמשיך בתוכנית רכישת המניות החוזרת גם הודות לגיוס הכסף הזול שנמצא כיום בשוק העולמי.

ענקית המזון השוויצרית נסטלה, טמנה גם היא את ידה בצלחת גיוסי החוב האטרקטיביים, חלק גדול מהחוב שגייסה באג”ח לאחרונה, הפך להיות חוב בריבית שלילית. המשקיעים המוסדיים רואים באיגרות החוב של נסטלה חוף מבטחים פיננסי שבו חברה יציבה תחזיר את חובותיה בפרנקים שוויצריים בזמן ובמועד. לטענת כלכלנים, הדוגמאות של אפל ונסטלה ממחישות כי השוק מתמחר בצדק את הסיכון לפשיטת רגל של מדינות כמו פורטוגל, אירלנד וספרד בסבירות גבוהה יותר לעומת דיפולט אפשרי של חברות ענק כמו נסטלה ואפל. בנוסף, קרנות פנסיה ברחבי העולם מעריכות כי בסביבה דיפלציונית, גם אג”ח בריבית שלילית יחזיר לאורך זמן תשואה גבוהה יותר בסיכון אפסי לעומת שמירה על הכסף כמזומן.

הכלכלנים סיכמו כי, השוק האירופי והעולמי של איגרות החוב צפוי לעבור מהפכה שכבר החלה השנה עם הריביות השליליות באירופה. חברות ביטוח וגופים מוסדיים ברחבי העולם לא יוכלו להמשיך לשלם ריבית שלילית על מנת להמשיך ולהלוות את הכסף של העמיתים שלהם לאורך זמן. הן המשקיעים הפרטיים והן המשקיעים המוסדיים ייאלצו בתקופה הקרובה להיות יצירתיים ולקחת קצת יותר סיכונים על מנת שלא להפסיד כסף לעמיתים שלהם, באפיקים שעד היום הניבו תשואות סבירות באפס סיכון.