בסוף השבוע האחרון התעוררו מנהלי השקעות ומשקיעים לסיוט שלא חלמו שהוא אפשרי. הסדר חוב קשה עם תספורת של 80% למוסדיים על חוב של 18 מיליארד דולר של העיר דטרויט. מדובר בפשיטת הרגל הגדולה ביותר בהיסטוריה, היא מחדדת ומדגישה כי אין נכס פיננסי שהוא חסין, חסר סיכון, בטוח או כל קומפלימנט אחר שהעניקו בעבר לנכסים “סולידיים” כמו אג”ח ממשלתיות ומוניציפליות שהוכיחו עצמן כאג”ח בעלות סיכון רב.
מעבר לתדהמה שאחזה בגופים המוסדיים על גובה התספורת, נחרדו בדטרויט לגלות כי עשרות אלפי עובדים צפויים לקיצוץ של בין 7% ל-35% בקרנות הפנסיה שלהם. נראה כי ברגע של פשיטת רגל כמו בשריפה כללית, אין גוף שאינו מקבל כוויה.
אחרי שב-2008 ראינו מוסדות פיננסיים וחברות ענק קורסות כמו אבני דומינו האחת אחרי השנייה, גם בישראל 2014 אנו רואים כי חברות “סולידיות” כמו לדוגמה חברת החשמל ובית חולים הדסה, נזקקות לחילוץ ומחיקת חובות. אחד ההבדלים בין דטרויט לחברות קודמות וחברות בישראל הוא הכתובת אליה שוגר החשבון. כרגע, המדינה בישראל מכסה חובות רבים של חברות כושלות הקשורות אליה, בהתאם לרוח ההפרטה והטלת האחריות על המשקיעים והמלווים, לא נראה שירחק היום שבו גם בישראל ישלמו החוסכים לפנסיה ישירות מהחשבון את תוצאות הניהול הכושל של חלק מהחברות הגדולות בישראל ובעולם.
הקריסה של דטרויט נעשתה בשקט יחסי לעומת הרעש והצלצולים שליוו את החילוץ של מדינות ה-PIGS ובראשם יוון. אחד החששות העיקריים היה כי קריסה של מדינת האיים הקטנה הזו תגרור אחריה כאוס פיננסי של מדינות פושטות רגל. הקריסה של דטרויט, למרות שהיא מעבר לים, היא קריסה של קונספט הביטחון של השקעה סולידית באג”ח של גוף ממשלתי בארה”ב. המשקיעים חוששים ובצדק מבחינת – אם בארזים של דטרויט נפלה שלהבת מה יגידו אזובי הקיר במדינות מתפתחות באירופה או גם מדינות אחרות בארה”ב שתלויות על בלימה.
למרות זאת, רמת התשואות בשוק האג”ח האמריקאי לא השתנתה בצורה מהותית בשבוע האחרון. ריבית לאג”ח ממשלתית ל- 10 שנים עומדת על 2.73%. גבולות הדשדוש בריביות נמצאים בין 2.70% ל-2.77%. הסיבה לדשדוש והאדישות היחסית היא ההפרדה המלאכותית שעושים המשקיעים בין ארה”ב הפדראלית למדינות השונות שבארה”ב. כאילו אין מדובר באחת הערים שהיו מהעשירות ביותר בארה”ב, כאילו לא מדובר באפיק השקעה לגיטימי וסולידי שהפך בין לילה למלכודת למשקיעים שנאלצים כיום לספוג תספורת כואבת.
מאז הורד דירוג האשראי המושלם של ארה”ב על ידי סוכנויות הדירוג, המשקיעים נמצאים בעולם שבו נעלם לחלוטין המושג – אפס סיכון. רמת הריביות הכה נמוכה ששוררת בעולם המערבי הודות להורדת הריביות על ידי הבנקים המרכזיים של ארה”ב, יפו ואירופה לרמות אפסיות גורמת למשקיעים לקחת סיכונים גדולים ביותר בעבור תשואה שלא תהיה אפסית.
הסוד במקרה הנוכחי ידוע לכולם. על מנת ולהרוויח תשואה נאה בתיק ההשקעות יש לקחת סיכונים. במידה והמשקיע הנבון יפזר את הסיכונים בין נכסים שונים, תהיה לו את האפשרות לזכות בתשואה נאה תוך לקיחת סיכון מחושב לאחר שהפנים את התובנה כי גם במחיר של תשואה נמוכה, אין דבר כזה נכס בטוח.