שוק מטבע החוץ הינו השוק הפיננסי הגדול ביותר בעולם

פורסם בתאריך: 11.03.14

שוק זה, על כלל מאפייניו הייחודיים, הפך להיות שוק אטרקטיבי, המרתק סוחרים רבים, מוסדיים ופרטיים, מכל קצוות תבל. לשוק המט”ח העולמי (ובמיוחד בשנות האלפיים, עם מהפכת התקשורת והאינטרנט) היקף פעילות עצום: כ-3 טריליון דולר ביום מחליפים ידים! השוק מתאפיין בשינויי שערים סביב לשעון, מידע בזמן אמיתי השווה לכל נפש, ובקיצור: זהו “שוק משוכלל”, בו אין לגוף אחד יכולת להשפיע משמעותית על השוק ועל המחירים בו.
התמריצים העיקריים, ההופכים את שוק המט”ח העולמי לכל-כך אטרקטיבי למשקיע, כוללים:
שוק של סחר פעיל 24 שעות ביממה; שוק המקיף את העולם כולו; שוק נזיל, אדיר בהיקפו; שוק תנודתי המאפשר הזדמנויות לרווח; שוק המציע מכשירים להגבלת הסיכון; מסחר ממונף; עמלות פעילות נמוכות; ועוד..
את קפיצת הדרך הגדולה ביותר שעשה השוק הביאה מהפכת האינטרנט, דבר שהתבטא בשבירת מחסומי הנגישות – הן לביצוע השקעות והן לזמינותו של מידע נחוץ בזמן אמת.

 רציפות המסחר
שוק המט”ח פועל 24 שעות ביממה ברצף המתקבל ממסחר על פני שלוש היבשות, וכן באמצעות משמרות לילה בחדרי העסקאות של הבנקים והגופים השונים העוסקים בסחר במט”ח.
לפי שעון ישראל השוק מתחיל לפעול ביום ראשון בלילה, בשוקי המזרח הרחוק. המסחר מתחיל בניו-זילנד בסביבות השעה 22:00 לערך (שעון ישראל), לאחר מכן באוסטרליה, ובסביבות 1:00 לפנות בוקר (שעון ישראל) מתחיל המסחר בטוקיו, הונג-קונג וסינגפור. בשעות הבוקר מצטרפים לפעילות המסחר חדרי העסקאות באירופה, ואחר הצהריים ממשיך המסחר בארה”ב. כך מדי יום, עד לסיומו של המסחר ביום שישי בשעות הערב המאוחרות, בגמר הפעילות בניו יורק.
רצף מסחר זה הינו יחיד במינו, שכן הוא מאפשר לסוחרים לפעול ללא מגבלת שעות ולהגיב לאירועים והתפתחויות בעולם כולו. זאת בשונה ממסחר בבורסות, למשל, המתקיים מספר שעות בלבד ביום.
שערי החליפין עצמם משתנים מרגע לרגע על-פי הביקוש וההיצע. שערי החליפין מגיבים לגורמים כלכליים (לדוגמה: שערי ריבית ומאזני סחר), גורמים פוליטיים (לדוגמה: בחירות, ועידות פסגה).

נזילות והיקפי מסחר
מחזור העסקאות היומי בשוק המט”ח העולמי מוערך בסביבות 3 טריליון דולר ביום (3,000,000,000,000). היקפי מסחר אדירים אלה, המקנים לשוק המט”ח את התואר “השוק הגדול בעולם”, מושפעים בין היתר מרציפות המסחר וכן משאר מאפייני השוק.
מחזורי המסחר נחלקים לשתי קבוצות: עסקאות למטרות תשלומים הנדרשים לצורכי סחר-חוץ וגידור סיכונים, ועסקאות השקעה (ספקולציה). כ-95% מהמחזור הכולל הינו למטרות השקעה קרי ספקולציה. הרציפות שצוינה לעיל והנזילות הבלתי מוגבלת הינן תכונות ייחודיות בעלות משמעות רבה למסחר עצמו ולכל הפעילים בשוק.

גלובליזציה ללא גאוגרפיה
בשונה ממרבית השווקים בעולם, לשוק המט”ח אין גאוגרפיה והוא אינו מזוהה עם מיקום ספציפי כלשהו. קיימים מספר מרכזים בעולם בהם נמצא ריכוז גבוה של גופים פיננסיים פעילים בשוק, כגון לונדון, ניו-יורק, טוקיו, אך למעשה אין כל יתרון או הבדל הקשורים למיקומו הגיאוגרפי של צד בעסקה.
עסקאות המט”ח נקשרות טלפונית או באמצעים אלקטרוניים, הזמינים כמעט בכל מקום בעולם. קשירת העסקה ותנאיה אינם תלויים כלל במיקומם של הצדדים.

מינוף פיננסי גדול
בזכות מסחר רציף ונזיל, המאפשר סגירת פוזיציות כמעט בכל תנאי שוק, יכולים הגופים המספקים את שירותי המסחר להציע ללקוחותיהם לסחור תוך שימוש במינוף פיננסי. משמעות הדבר היא שבכדי לסחור בהיקפים גדולים נדרשים המשקיעים להקצות סכומים קטנים בהרבה, שישמשו כביטחון לאבטחת פעילות המסחר שלהם.
דרישת הביטחונות מצד ספקי שירותי המסחר ועושי השוק משתנה והיא עשויה להגיע עד מכפיל של 200 ויותר ביחס שבין הביטחונות הנדרשים לקיום העסקה לבין היקף העסקה עצמה.
לדוגמא: ביטחונות בהיקף של כ-0.5% (1:200) מאפשרים למשקיע להעמיד ביטחונות בסך של 5,000$ בלבד לטובת עסקה בהיקף (שווי) של 1,000,000$.

שוק משוכלל
בבסיסם של מודלים כלכליים רבים טמונה הנחת יסוד של “שוק משוכלל”. האם ניתן למצוא במציאות הכלכלית שאנו חיים בה היום שוק משוכלל?
על-מנת שיתקיים שוק משוכלל חייבים להתקיים שני תנאים עיקריים:
זמינות המידע – המידע זמין וידוע לכל הצרכנים בשוק בו זמנית;
אי יכולת להשפיע – אין יתרון לגודלו של משתתף כלשהו בשוק. כל אחד מהפועלים בשוק שווה לשני מבחינת יכולת ההשפעה על השוק.
בהתאם, ישנה הערכה ששוק המט”ח הינו מהשווקים הבודדים שעומד בקריטריונים אלה כאשר מדובר במסחר בצמדי המטבעות העיקריים.

שוק משוכלל: זמינות המידע
המידע על מחירי הכסף מועבר באמצעים אלקטרוניים און-ליין (בצורה מקוונת, online) בזמן אמת על-ידי ספקי מידע כגון רויטר’ס, בלומברג, טלרייט ועוד. לחברות אלו הסכמי מידע עם הגופים המובילים את הסחר בשוקי המט”ח, כך שבסמוך למועד ביצוע העסקאות מועברים המחירים בהם נקשרו עסקאות על ידי אותו גורם אל חברות המידע, ואלו מפיצות אותו ישירות לצרכני המידע. כמו-כן מועבר המידע לערוצי תקשורת נוספים כגון רשת האינטרנט, תחנות הטלוויזיה, רשתות הרדיו, עיתונות וכו’. מערכת מסועפות זו מאפשרת לכל גורם המעוניין בכך לקבל אינדיקציות על מחירי המטבעות כפי שהם נסחרים ברגע נתון בעולם, וכל זאת בסמוך למועד ביצוע העסקאות. אותה מערכת כלל עולמית ורבת זרועות מעבירה גם מידע, ידיעות כלכליות וחדשות, בסמוך להתרחשותן. מציאות זו מנטרלת את היכולת להשגה מוקדמת של מידע, ויוצרת תנאי סחר שוויוניים בין גדול הסוחרים לאחרון המשקיעים בשוק.

שוק משוכלל: אי יכולת להשפיע
לאור מאפייני השוק כפי שתוארו לעיל, ובעיקר בגלל היקף הפעילות והמחזור העצום שבשוק זה, כמעט ובלתי אפשרי להשפיע על מחירי השוק.
על סמך ניסיון העבר, גם ניסיונות התערבות של הבנקים המרכזיים הגדולים בעולם גורמים לשינויים קטנים לטווח הקצר בלבד ולרוב אינם משיגים את מטרתם. בכדי להמחיש זאת ניקח לדוגמא את הבנק המרכזי של יפן, שנהג להתערב במסחר ב-ין, מתוך כוונה לשמור אותו ברמה נמוכה מול הדולר, על-מנת לתמוך בסקטור היצוא החלש. ין חלש מול הדולר מתבטא באטרקטיביות היבוא מיפן לארה”ב. לפיכך, נקטו היפנים בהתערבויות מאסיביות בשוק המט”ח, בעיקר באמצעות רכישת אג”ח אמריקאי, דבר שחיזק את הדולר מול הין (החליש את הין מול הדולר). התערבויותיה של ממשלת יפן כשלו פעם אחר פעם, כאשר התערבויות אלה לא הצליחו לשמור על ין חלש ולא מנעו ממנו לחזור ולהיסחר ברמות שבהן נסחר טרם התערבותם.
המשקיעים בשוק שווים מבחינת יכולת ההשפעה שלהם על שערי החליפין בשוק. המשקיע הקטן שיזרים לשוק סכום כסף, מקבל הזדמנות שווה מול המשקיעים הגדולים בשוק, שלהם יכולת כספית גדולה יותר, וכן הלאה. בזכות היותו “שוק משוכלל” מתאפשרים בו תנאי סחר שוויוניים בין גדול הסוחרים לאחרון המשקיעים בשוק.

עלויות עסקה נמוכות
היקפי הפעילות והנזילות הגבוהה הביאו לתחרות מוגברת בין ספקי השירותים, ולצמצום המרווחים שבין קניה למכירה. מרווחים אלה, שבין קניה למכירה, מגלמים את הוצאות העסקה למשקיע, בנוסף לעמלות ביצוע (אם אלה קיימות). שיעור המרווחים הגיע עד לחלקי פרומיל מסך היקף העסקאות. כאמור, עלויות עסקה ברמות כאלה הן מן הנמוכות בשווקים הפיננסיים הבינלאומיים (ביחס להיקף העסקה המתבצעת).